Les premiers signes sont apparus quelques jours plus tôt lorsque les marchés dérivés ont montré une couverture agressive : les taux de financement des swaps perpétuels sont devenus négatifs, la volatilité des options a explosé et l’intérêt ouvert s’est évaporé. Puis, un jeudi pluvieux à Londres, le Bitcoin a glissé sous le seuil très surveillé. Pour les traders professionnels comme pour les particuliers, le moment a semblé historique.

L’anatomie d’une chute

Harry Mills, gestionnaire de portefeuille chevronné, a remarqué que la tendance devenait « résolument risk-off » alors que les actions américaines s’affaissaient et que le Nasdaq, d’habitude volatil, paraissait terne. « C’était comme une expiration collective, mais qui s’est transformée en sursaut. La bulle de l’IA prenait un coup, les valeurs technologiques vacillaient, et soudain, Bitcoin n’était plus qu’un actif risqué comme un autre à vendre », raconte Mills.

Au cours de la journée, le Bitcoin a touché un plus bas de six mois, s’échangeant brièvement autour de 98 000 $ avant de rebondir. En fin d’après-midi à New York, plus de 867 millions de dollars avaient quitté les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin en seulement 48 heures. L’analyste Rachel Kim a déclaré à Youhodler : « Ce ne sont pas seulement les investisseurs particuliers. Les institutions réduisent leur exposition, craignant que le resserrement de liquidité ne soit plus profond que prévu. »

Pourquoi 100 000 $ est-il important ?

Dans chaque grand cycle de marché, les chiffres ronds jouent un rôle excessif dans la psychologie des investisseurs. Pour le Bitcoin, 100 000 $ n’est pas seulement un prix – c’est un jalon atteint après des années de spéculation, de rallyes avortés et de prédictions rejetées. Les jours passés sous cette ligne engendrent de l’anxiété et des changements de comportement sur le marché. « C’est comme repasser par une porte que l’on pensait avoir quittée pour toujours », explique Mills. La moyenne mobile sur 50 semaines était également en jeu ; Bitcoin l’a frôlée, alimentant les craintes parmi les traders techniques qu’une phase baissère ne s’installe.

L’historienne des marchés Anna Zhou a comparé cette correction aux cycles précédents : « La symétrie temporelle avec les derniers cycles est troublante. Les précédents marchés haussiers ont duré environ 1 060 jours ; celui-ci en est à une longueur similaire. Lorsque le Bitcoin commence à perdre son élan, les cycles ont tendance à se clôturer et les investisseurs commencent à réallouer le risque. »

Certains mesurent les cycles par le RSI mensuel passant sous 50 ou par le ratio Bitcoin/or qui perd de sa vigueur – les deux se sont produits ce mois-ci. Pourtant, Zhou met en garde : « Les bougies de capitulation à la fin d’un cycle sont généralement suivies de périodes d’accumulation rapide. La grande question est : s’agit-il du creux, ou du début de quelque chose de plus profond ? »

Sorties des ETF et effet domino

Au-delà des graphiques et des ratios, les effets concrets ont été immédiats. Les plateformes d’échange ont enregistré des demandes de rachat plus lourdes, et les gestionnaires d’ETF se sont précipités pour rééquilibrer leurs portefeuilles. Chez OKX, le directeur marketing Haider Rafique a déclaré : « Les investisseurs particuliers restent présents, continuent de trader, mais ce sont les capitaux institutionnels qui chutent le plus rapidement actuellement. » Les guichets de gré à gré ont noté des transactions de blocs provenant de coffres longtemps inactifs.

Le sentiment des particuliers reste toutefois étonnamment stable. Les groupes de trading Telegram bourdonnent de graphiques et d’analyses post-mortem émotionnelles. « C’était une montagne russe, mais je cherche de nouvelles zones d’accumulation en dessous », a publié @BitTrader2022 sur un collectif de trading de 45 000 membres.

Liens avec la macroéconomie

Pourquoi le Bitcoin est-il tombé ? Cette fois, ce n’était pas seulement la crypto. La correction est intervenue sur fond de nervosité mondiale – les valeurs technologiques portées par l’IA perdant de leur éclat, les inquiétudes concernant la politique de taux de la Réserve fédérale américaine et les preuves croissantes que les actifs risqués étaient universellement dépréciés. Avec une inflation américaine mitigée et des responsables politiques signalant des courants contraires, les gestionnaires d’actifs ont cherché la sécurité.

Certaines des chutes les plus sévères ont eu lieu pendant le « crypto Black Friday », un surnom donné au krach d’octobre dernier. Cela souligne à quel point la crypto est désormais liée aux flux financiers mondiaux et à l’humeur générale de Wall Street.

Les survivants et les optimistes

Pour les traders qui ont survécu aux cycles baissiers précédents, survivre à la volatilité consiste à s’en tenir à un plan. Dana Tsui, une trader swing, a transféré une partie de ses fonds des altcoins et des positions à fort effet de levier vers des stablecoins, voyant les premiers signes de fortes ventes. « Dans ce marché, la seule chose qui compte, c’est votre stratégie de sortie. Tout le monde parle d’acheter et de conserver, mais vendre au bon moment peut faire la différence entre la survie et le regret. »

Un groupe moins ébranlé est celui des détenteurs à long terme – ceux qui ont accumulé des « coins » au début. Les données on-chain ont révélé que des portefeuilles inactifs depuis 18 mois effectuaient soudainement des transactions, mais la plupart n’ont vendu qu’une petite fraction, préférant attendre des signes d’épuisement du marché avant de déplacer le reste.

Se projeter sur la voie à suivre

Les semaines à venir pourraient déterminer si cette correction marque la fin officielle du cycle de quatre ans du Bitcoin ou s’il ne s’agit que d’une purge avant la prochaine vague à la hausse. Les bandes de Bollinger, les moyennes mobiles et les modèles de cycle macro suggèrent tous qu’une volatilité accrue est là pour durer.

Pour l’instant, la question à laquelle les traders doivent répondre est claire : le Bitcoin se prépare-t-il à une correction plus profonde, ou s’agit-il du dernier assainissement avant une poussée vers de nouveaux sommets historiques ? L’histoire enseigne que chaque fois que la crypto enterre son « dernier » marché haussier, elle renaît. La seule certitude est le changement, et en novembre 2025, le changement est tout ce que le marché a à offrir.